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帝爾激光:快速成長的光伏激光加工技術龍頭

時間: 2019-08-02 | 編輯: 72 | 閱讀:72次

光伏激光加工設備領導企業,業績快速增長

    公司主營業務為精密激光加工解決方案的設計及其配套設備的研發、生產和銷售。公司目前的主要產品包括高效太陽能PERC激光消融設備、MWT激光打孔設備、全自動高速激光裂片機、高效太陽能激光摻雜設備、激光LID/R設備等。2015-2018年,公司營業收入復合增長率達到110.97%,歸母凈利率復合增長率達到166.74%。2019Q1公司實現收入1.65億元,同比增長101.34%,歸母凈利潤0.75億元,同比增長74.51%,公司繼續維持快速增長。

    高度定制化、技術覆蓋面廣疊加優質客戶多,助力公司毛利率突出

    公司2016至2018年毛利率分別為64.07%、65.82%和62.07%,顯著高于同行業上市公司平均水平。主要原因有:1)公司產品具有高度定制性,相較于量產化設備價格更高;2)公司生產的激光加工設備覆蓋了太陽能電池的PERC、MWT、SE、LID/R等多個工藝環節,這些工藝的疊加能顯著提高太陽能電池的發電效率,具有一定業務集成優勢;3)優質客戶多,晶科能源、天合光能、隆基股份等全球光伏組件前十大企業目前均與公司有合作,公司銷售占比較高。

    激光加工技術可提效降本,未來市場空間廣闊

    提升太陽能電池光電轉化效率的關鍵在于控制光學損失和電學損失,目前,主要激光加工技術包括PERC、SE、MWT等。其中PERC技術可以提高單晶電池約1%的光電轉換效率且其技術成本不高,目前PERC已經成為光伏電池主流技術。根據PVInfolink研究報告,至2021年,全球光伏電池產能將達到約187GW,其中PERC電池產能預計約為126GW左右,占比約67%。SE技術具有與電池片產線兼容強的優勢,能給PERC電池片發展帶來更多上升的空間,至2021年預計將有110GW左右的電池產能將搭載SE工藝,因此PERC、SE高效太陽能電池工藝對應的激光加工設備市場容量合計超過38億元。加上MWT、LID/R、半片、疊瓦、擴硼等高效太陽能電池工藝,高效太陽能電池激光加工設備的市場總量有望超過58億元,未來市場空間廣闊。

    公司市占率較高,目前在手訂單飽滿

    根據EnergyTrend關于主要太陽能電池制造廠商PERC與SE產能數據統計,截至2018年底,主要光伏電池廠商的PERC工藝產能中約77%采用了公司的設備,SE工藝產能中約86%采用了公司的設備,公司在光伏電池激光加工設備方面市占率較高。

    截至2018年底,公司訂單合計約10.02億元,其中,與全球光伏組件出貨量前十企業之間簽訂的在手訂單金額合計達4.66億元,公司訂單質量高且較為飽滿。

    隨著平價上網逐漸臨近,未來全球光伏行業仍將保持較快增速,同時,公司受益于PERC電池技術的快速推進以及產能不斷提升,我們預計公司19-21年營業收入分別為6.2/8.06/10.08億元,歸母凈利潤分別為2.49/3.26/4.09億元,對應EPS分別為3.76/4.92/6.17元,對應PE分別為34/26/21倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。

    風險提示:1)光伏行業發展不及預期;2)技術變動風險。

,數顯萬用表,年終總結開頭
文章標題: 帝爾激光:快速成長的光伏激光加工技術龍頭
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