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菲利華非公開發行預案點評:軍品拓展下游石英纖維制品,民品增加電熔等石英材料產能

時間: 2019-08-02 | 編輯: 136 | 閱讀:136次

事件:12月5日,公司發布非公開發行預案,擬發行不超過5992.38萬股,募集不超過7.3億元,其中2.7億用于“高性能纖維增強復合材料制品生產建設項目”(軍品)、3.0億用于“集成電路及光學用高性能石英玻璃項目”(民品)、1.6億用于“補充流動資金”。 點評: 搶占軍品市場發展先機,進軍下游石英纖維復材制品領域。此次軍品募投項目“高性能纖維增強復合材料制品生產建設項目”產品為航空航天、國防裝備提供配套產品,是公司原軍品業務石英纖維復合材料向下游的延伸。項目總投資2.7億元,形成石英復材制品產品36.3噸/年,預計年均新增收入超過2億元,年均新增凈利潤超過0.5億元,投資回收期約為6年(所得稅前,含建設期)。

    目前,復合材料的用量已成為衡量軍用裝備先進性的重要指標,我國航空航天領域也對復合材料提出更高要求,需求旺盛。公司是全球4-5家具有石英纖維批量產能的制造商之一,國內主導供應商。我們認為,基于石英纖維生產技術的優勢,公司延伸產業鏈進入下游軍用石英纖維復合材料制品市場,將會很大程度上拓寬產品應用場景和整體盈利水平,打開公司軍品收入利潤的天花板。

    拓展“電熔”技術石英材料產能,增強半導體領域競爭優勢?!凹呻娐芳肮鈱W用高性能石英玻璃項目”將擴大半導體用石英玻璃產品產能,開發高純、大尺寸的高端產品。項目總投資3.03億元,新增年產120噸合成石英玻璃錠及其制品、年產650噸電熔石英玻璃錠,達產后公司預計年均新增銷售收入超過2億元,年均新增凈利潤超過0.4億元,投資回收期約為7年(所得稅前,含建設期)。

    高性能石英玻璃材料及制品,作為半導體產業生產的重要耗材,有著巨大的市場需求。公司是全球第五家,中國首家具備半導體原產設備廠商供應商資格的企業,公司的FLH321和FLH321L牌號產品均已進入國際半導體產業鏈,在國內半導體配套石英行業居領先地位。 公司目前石英玻璃錠生產均為氣熔(氫氣為燃料),此次非公開擬投項目新增650噸電熔石英玻璃錠產能,進入電熔技術領域。由于耐溫性更好,電熔相較于氣熔技術更適用于半導體產業,此次公司增加電熔產能將使產品在半導體領域更具優勢,同時將一定程度改善目前公司對氫氣的依賴,降低風險。另外,合成石英為7納米以下半導體生產的替代材料,應用于光掩膜基版等領域,目前世界上主要半導體設備商均開始使用合成石英作為耗材,發展前景向好。

    補充流動資金增強公司的市場競爭力。公司近三年收入復合增長率達26.60%,未來預期將繼續維持快速的增長,公司所需資本性支出和營運資金將迅速增加。此次補充流動資金,將會提高公司的資產業務整合效率,降低公司負債水平和財務費用,進一步提升公司的盈利水平,增強公司長期可持續發展能力。

    盈利預測和評級。公司將受益于航空航天產業對高端石英纖維材料需求量的不斷增長,受益于半導體、光通訊產業的高景氣度。此次籌建項目產能建成后,公司合成石英產能將得到巨大提升。同時,此次擴產涉及公司軍品產業鏈的延伸,以及半導體領域產品結構的升級,將為公司帶來長期的成長性。我們繼續堅定看好公司未來發展前景,預計公司2018年~2020年歸屬母公司凈利潤分別為1.71億元、2.27億元和2.93億元,EPS分別為0.57元、0.76元、0.98元,對應當前股價的PE分別為28倍、21倍、16倍,維持“買入”的投資評級。

    風險提示:募投項目進展不及預期;下游行業景氣度下行;軍工訂單釋放不及預期。

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文章標題: 菲利華非公開發行預案點評:軍品拓展下游石英纖維制品,民品增加電熔等石英材料產能
文章地址: http://www.bqvfdr.icu/jishunengli/37402.html
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